Problema de direitos da Access Holdings Plc: as conclusões

Em 7 de julho de 2024, a Access Holdings Plc anunciou que recebeu aprovação da Securities and Exchange Commission para executar uma emissão de direitos de 17,772 bilhões de ações ordinárias a N19,75 cada, com base em 1 nova ação para cada 2 detidas em 7 de junho, 2024.

Em comparação com o preço da data de qualificação de 7 de junho de N17,25, a emissão de direitos é emitida com prêmio.

Em 9 de junho de 2024, o preço das ações da Access Holdings era de N19,35, que é 2% inferior ao preço de emissão de direitos de N19,75.

No dia 8 de julho, dia de abertura da emissão de direitos, o preço das ações abriu em N19,20, valorizou 2% para fechar em N19,20 e depois caiu em N0,25 para fechar em N19,35 em 9 de julho.

Estas flutuações suscitaram preocupações entre os acionistas durante a apresentação “Facts Behind the Issue” na Bolsa da Nigéria.

Isto pode parecer um desincentivo à participação, uma vez que os acionistas podem acreditar que podem adquirir ações mais baratas no mercado aberto.

Contudo, esta perspectiva pode mudar quando se consideram as razões apresentadas pelo banco para a disparidade de preços e a situação do preço das acções a longo prazo.

Aigboje Aig-Imoukhuede, Presidente da Access Holdings, explicou que o preço de emissão mais elevado é justificado pelo forte perfil de lucros do banco.

Ele destacou que o potencial de ganhos significativos e o desempenho financeiro robusto sustentam a avaliação do banco.

Mesmo sem lucros de desvalorização cambial, o banco apresenta ganhos potenciais de cerca de N17 por ação, com um preço de negociação de cerca de N19,75

Adicionalmente, de acordo com a circular de emissão de direitos, o preço de emissão representa:

• Desconto de aproximadamente 19% sobre o preço de fechamento de N24,50 em 28 de março de 2024.

• Desconto de aproximadamente 21% para o VWAP de 90 dias de N25.03 em 28 de março de 2024.

Além disso, no fechamento do pregão em 9 de julho de 2024, o preço médio das ações para este ano era N21,29. Isto sugere que o preço de emissão de direitos de N19,75 é um desconto em relação a esta média.

Olhando para o preço médio das ações em cinco anos de N9,28, o preço médio deste ano de N21,29 e o preço de fechamento do ano passado de N23,15 refletem uma trajetória de crescimento significativa para a Access Holdings.

Este aumento substancial destaca o progresso da empresa e a melhoria da avaliação de mercado ao longo dos anos e apresenta uma oportunidade de adquirir mais ações a um preço inferior à avaliação média de mercado ao longo dos anos.

Contudo, em geral, a principal preocupação dos accionistas é avaliar as vantagens estratégicas de participar na questão dos direitos e o impacto dos fundos adicionais na estabilidade financeira do banco e no potencial de crescimento futuro.

Segundo o banco, a essência da questão certa é:

• Melhorar o capital CET1 do banco e o rácio de adequação de capital da sua principal subsidiária, o Access Bank, em conformidade com os requisitos de capital regulamentar, aprofundando assim a capacidade do Banco para resistir a choques sistémicos.

• Reforçar a fortaleza do balanço do Banco, permitindo-lhe responder às necessidades de crescimento próprias e de outras subsidiárias bancárias, em linha com os objectivos estratégicos de médio prazo do Grupo.

Além disso, o banco afirmou que usará:

• 65% (N223,009 bilhões) para empréstimos.

• 20% (N68,618 bilhões) para atualizações e desenvolvimento de infraestrutura de TI.

• 15% (N51,464 bilhões) para melhorar a distribuição e os canais de produtos.

Estes planos têm o potencial de melhorar os resultados financeiros do banco, desde que os fundos sejam utilizados de forma eficaz e eficiente, conforme destacado.

Estes planos têm o potencial de melhorar os resultados financeiros do banco.

Com uma parte substancial das receitas de emissão de direitos alocadas para empréstimos, a Access Holdings pode expandir as suas atividades de empréstimo, o que pode ter um impacto positivo na rentabilidade, na estabilidade financeira e no crescimento.

Esta expansão deverá impulsionar a tendência de rentabilidade do banco através do aumento das receitas de juros.

• Em 2023, os empréstimos e adiantamentos aumentaram 60,5% em termos anuais, para N8,9 biliões, contra N5,6 biliões em 2022. Esta tendência ascendente continuou no primeiro trimestre de 2024, com os empréstimos e adiantamentos a atingirem N9,63 biliões.

• Segundo o banco, o efeito resultante do aumento da capacidade de crédito foi um aumento significativo nos lucros brutos. Em 2023, o lucro bruto cresceu 87% ano a ano para N2,59 trilhões, de N1,38 trilhão em 2022. Este crescimento foi impulsionado por um aumento anual de 100% na receita de juros e um aumento anual de 67,9%. Crescimento anual da receita não proveniente de juros.

• Os lucros antes de impostos cresceram 334,76% em termos homólogos, para N729,001 mil milhões. Alcançou lucro por ação de N17,23 com base em um lucro pós-impostos de N619,324 bilhões, um aumento de 284% em relação ao lucro por ação de N4,49 em 2022.

• Ao preço de oferta de N19,75 por ação, o rácio preço/lucro (P/L) de 1,15x é notavelmente mais baixo em comparação com os pares da indústria, sugerindo que as ações do Access Bank podem estar subvalorizadas.

A Access Holdings estabeleceu uma meta para alcançar um lucro de N10 trilhões até 2027, conforme anunciado pelo CEO do Access Bank, Roosevelt Ogbonna, durante a ‘Apresentação dos fatos por trás da questão dos direitos’ em Lagos na terça-feira.

O forte desempenho da Access Holdings Plc na maioria das principais métricas de crescimento e as suas projeções de rentabilidade são louváveis ​​e cruciais para serem mantidas.

Contudo, o principal factor crítico de sucesso residirá na capacidade do banco para gerir eficazmente o risco de crédito, especialmente no actual ambiente de risco elevado que teve impacto no rendimento líquido de juros do banco após encargos com imparidades, empréstimos não produtivos e custo do risco.

A Access Holdings parece estar a navegar com sucesso no ambiente de risco elevado, como evidenciado pelo seu rácio de empréstimos inadimplentes.

Apesar da expansão dos empréstimos e adiantamentos, o rácio de crédito malparado (NPL) melhorou para 2,8% em 2023, face a 3,2% em 2022.

A posição da ACCESSCORP como a segunda ação mais negociada na Bolsa de Valores da Nigéria nos últimos três meses (de 2 de abril a 8 de julho de 2024) destaca o interesse do mercado e o potencial sentimento positivo em torno das iniciativas em curso do banco.

Conclusões para os acionistas

• Diluição Potencial: A emissão de novas ações numa emissão de direitos pode diluir a percentagem de propriedade dos acionistas existentes caso estes não participem.

• Oportunidade de comprar com desconto: Dado o preço médio deste ano de N21,29, os acionistas comprarão as ações com desconto, mas terão a ganhar se o preço de mercado permanecer acima do preço de emissão de direitos de N19,75.

• Os analistas estabeleceram uma meta de preço de N29 para 12 meses para a Access Holdings, representando um aumento potencial de 50% em relação ao seu preço atual. Dado o preço elevado do N30 em 5 anos e 52 semanas da Access Holdings, esta meta parece viável. Esta projeção sugere que os analistas esperam que as ações tenham um forte desempenho no próximo ano.

• Pode também oferecer aos acionistas a oportunidade de aumentar o seu retorno total. Nos últimos cinco anos, a Access Holdings pagou dividendos de forma consistente e é provável que continue em 2024. A compra de mais ações aumentará o rendimento de dividendos e aumentará o retorno total do investimento, dada a sua forte tendência de rendimento de dividendos.